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投资要点：
经历了4 月底以来的上涨后，当前分歧加大，我们建议保持多头思维，新一轮行情蓄势待发，科创引领新成长，恒生科技转折底，稳增长震荡企稳。
反转刚开始
科创引领新成长，反转刚开始，新一轮上涨蓄势待发。一则，宏观背景，经济走向弱复苏，新兴成长占优；二则，中观层面，迎来财报季，结构精彩纷呈；三则，边际催化，科创解禁季，边际影响利好。
此外，近期政策领域利好不断，6 月22 日国家发改委、证监会联合召开科创板上市公司扩大投资和促进就业座谈会，会议强调，科创板上市公司要进一步发挥示范引领作用，加快募投项目推进进度。
我们将硬科技分为六大类，新能源、半导体、数字经济(工业智能化和汽车智能化)、国防、专精特新和生物医药。结合产业内各细分赛道所处发展阶段，我们梳理出了以下三条主线：(1)预期阶段，工业智能化，汽车智能化；(2)兑现阶段，储能，光伏，风电；(3)兑现初期已过但是复合增速可观，半导体中关注模拟设计、IGBT、设备材料，国防中关注航空发动机、导弹、信息化。其中，预期驱动的产业，市值空间和产业爆发力可观；兑现驱动的产业，会纵深演绎；兑现初期已过但复合增速可观的产业，会走向分化，但结构机会较多。
三大驱动力
一则，走向弱复苏，新兴成长占优。大势维度，结合股债收益比和剩余流动性，我们判断市场进入中期底部区域，迎来反转。风格维度，随着复产复工推进，叠加常态化核酸检测，在房住不炒的大背景下，我们认为经济将触底后走向弱复苏，新兴成长更占优。
二则，迎来财报季，结构精彩纷呈。市场自4 月底反转，新能源作为景气确定性做强的板块率先展开上涨，接下来随着财报季开启，半导体、国防、数字经济(工业软件和智能汽车)、专精特新有望接力，换言之，成长机会将精彩纷呈。
三则，科创解禁季，边际影响利好。7 月科创板解禁，以“大非”解禁为主，占比为80%，参考创业板经验，“大非”解禁后，30 个自然日内涨幅不断增大。而针对“小非”解禁，虽有影响，但1-4 月已提前调整，且约260 多家公司今年没有“小非”解禁压力，7 月“小非”占比近12%。
两点预期差
有两点预期差值得讨论，其一，市场认为反弹近尾声，我们认为新成长反转刚开始；其二，市场担心外围市场扰动，我们认为，“无产业，不牛市”，中国先进制造崛起是核心，外围市场影响有限。
风险提示：地缘冲突超预期；产业进展低预期；盈利增长低预期。
（文章来源：浙商证券）
文章来源：浙商证券